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      美聯儲引導收縮預期 股指避險交易迅速上升

      2021-06-22 08:10:11 和訊期貨  天風期貨

      【20210620】股指周報:美聯儲引導收縮預期,避險交易迅速上升

      觀點小結?

      1、經濟數據特點:

      生產方面,工業增加值保持平穩,同比8.8%,環比0.52%。

      消費方面,穩步回升,1-5月份,社會消費品零售總額同比增長25.7%;兩年平均增長4.3%,總額環比增長0.81%,增速比上月加快0.56個百分點。其中石油制品加速回升最快。汽車銷售同比顯著放緩,兩年均值平穩,亮點是新能源車占比加速上升,滲透率已經超過11%,進入高速增長階段。

      投資方面,1-5月份,全國固定資產投資(不含農戶)同比增長15.4%;兩年平均增長4.2%。從環比看5月增長0.17%。環比顯著放緩。其中房地產投資同比增長18.3%;制造業投資同比20.4%,基礎建設投資同比11.8%,亮點在于制造業投資保持較高水平,基建投資增速放緩最大。房地產行業繼續緊縮趨勢,其中領先指標土地購置累計同比下跌7.5%,5月當月同比-31.6%,是歷史增速底部區間,除施工面積和竣工面積維持穩定,其他各項指標都呈現下行趨勢。我們認為房地產的下行趨勢是下半年拉低經濟增長的核心因素,在“三條紅線、兩個集中”政策下,房地產企業普遍少拿地,加速開工銷售去庫存,降低杠桿率,房價維持高位,房地產行業進入蕭條期。

      進出口方面,進口金額同比39.5%,表明國際大宗商品的通脹增加進口成本,進出口同比增速頂部拐點已現,貿易順差開始收斂。

      2、美國方面:核心的焦點是美聯儲開始引導收縮預期,周四的會議雖然維持聯邦基金利率和購債計劃,但是對未來的預期發生改變,一是預測首次加息時間提前到2023年,二是上調通脹預期和GDP預測,三是上調管理利率,防止短期流動性過剩導致負利率,四是首提討論縮減QE。美聯儲決議導致美元迅速上升,美股和大宗商品都受到一定沖擊,美債上漲。避險情緒快速上升。對A股也形成威脅。

      我們認為隨著美國現金補貼計劃7月到期退出,扭曲的就業數據也將修正,從資本市場食物鏈來看,將發出去的錢賺回來是當前資本盛宴的本質,為什么不發商品券而發現金,為什么美國散戶參與股市衍生品的熱情空前高漲,就是為了最終讓華爾街能充分吃掉補貼,一旦結束發錢,這場盛宴就結束了,流動性拐點也會出現,避險是首要考慮的問題。

      3、A股方面:

      短期資金流動由流入轉為流出,兩融余額開始下降、基金發行再度顯著萎縮、北上資金轉向流出,人民幣匯率指數回落,人民幣兌美元下行。美聯儲態度有所轉變,美元大漲。國內股債商三殺,上證50、滬深300表現大幅弱于中證500,A股核心資產領跌,美聯儲引導預期轉變引發了全球避險交易,雖有主題資金熱炒半導體迎接建黨百年維持市場活躍,但是時間上也到了尾聲。滬深300可能再度考驗5000點大關。

      工業增加值環比與同比

      社零環比與兩年增速均值

      零售額同比排名

      汽車銷售同比

      進出口當月同比

      貿易差額

      對美進出口累計同比

      固定資產投資、房地產、制造業與基建投資累計同比

      固定資產投資環比

      土地購置、新開工、銷售面積累計同比

      房地產資金來源

      估值與行業數據監測

      周度市場綜合數據監測

      短期資金流動由流入轉為流出,兩融、基金發行、北上資金都大幅減少。

      周度資金流動合計

      全球資產定價中樞的美國十年期國債

      美十年期國債利率在1.5%左右震蕩,美債實際收益率略有回升,黃金下跌。

      美國債期限利差與通脹預期

      美國國債長短期利差當前由陡峭上升的明顯回落,預示美國經濟增長拐點可能出現,隱含通脹率下行,從歷史頂部區域回落,通脹預期階段性回落。

      中美利差與股指

      中美十年期國債利差回升,對股指有支撐作用。

      人民幣匯率

      人民幣匯率指數回落,人民幣兌美元下行,美聯儲態度有所轉變,美元大漲。

      股債商輪動

      上周股債商三殺,美聯儲觀點轉變引發了情緒性拋售。

      股債風險溢價率

      十年期國債利率3.11%,風險溢價比回落,處于中性偏貴的區間。

      銅油比與金銀比

      金銀比處于中性的水平,油比處于偏低的水平,回歸中性的概率大。

      貨幣債券市場利率

      貨幣市場流動性維持穩定,3個月同業存單震蕩、國債利率開始抬升,特別是短期國債利率明顯上升。

      信用利差與股指

      信用利差處于歷史較低位,企業融資成本略有回升,維持中性水平。

      換手率

      全A換手率出現回落。

      修正主動買盤

      A股修正主動買盤為負,但主動賣出明顯減少。

      兩融余額與交易占比

      兩融余額上周下降11.23億,兩融交易占比保持中性水平。

      ETF份額

      股票型ETF總份額繼續減少34.1億,ETF繼續流出。

      北上資金變化

      上周北上資金流出80.37億,轉為大幅流出。

      新成立偏股基金規模

      新成立偏股基金發行規模上周增加305.5億,較前期顯著減少。

      IPO上市規模

      IPO上市金額81.7億,較前期顯著減少,IPO過會130.95億,明顯增加。

      重要股東增減持規模

      上周產業資本減持額116億,與前期持平。

      周度限售股解禁規模

      6月中旬達到高峰4700億以上,主要是寧德時代(300750,股吧)6月11日解禁9.52億股,解禁市值高達4000多億,暫時沒有股東減持公告。

      股指期貨基差與凈空單變化

      IF前十名會員凈空單顯著增加,綜合基差開始擴大,保值盤壓力增加。

      股指期貨凈空單變化

      IH前十會員凈空單小幅減少,綜合基差穩定,下行動力不足。

      IC前十凈空單小幅增加,保值盤穩定。中證500上行空間有限。

      行業變化

      上周主要是半導體與汽車板塊領漲。消費者服務與保險板塊墊底。

      傳統行業成交占比

      上周傳統行業成交金額占比全面回落。

      新經濟行業成交占比

      新經濟當中,信息技術占比顯著增加,一支獨秀。

      作者:蔣東義

      從業資格證號:F3038807

      投資咨詢證號:Z0013341

      (責任編輯:趙鵬 )
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