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      純堿玻璃:需求旺季庫存偏低 價格或呈震蕩偏強

      2021-08-12 09:43:09 新浪網  瑞達期貨

      摘要

      7月份,鄭州純堿期貨價格呈震蕩偏強態勢,主力2109合約一度達到2404元/噸,創合約上市以來新高。下游玻璃期貨價格表現更為強勁,期價以3163元/噸再度刷新歷史高點,漲幅一度接近13%。至下旬,為抑制投機需求,鄭州商品交易所發布對玻璃期貨部分合約實施交易限額的公告,受監管機構的政策限制,玻璃期貨出現短暫的回調,然而在自身偏強基本面指引下,期價很快得以止跌企穩。

      展望后市,今年國內純堿廠家新增產能項目不多,加上“碳達峰”、“碳中和”已經成為國家承諾和國家戰略,因此環保治理、能耗管控將成為未來純堿限制產能增長的重要手段。雖然目前盈利情況較好,但夏季檢修旺季,供應難以放量。同時,將面臨原料供應以及成本抬升的風險,成本端支撐尚存。需求方面,浮法玻璃高利潤刺激玻璃生產企業加快生產、同時推遲冷修生產線或縮短冷修時間,浮法玻璃產能趨于上升提振重堿需求;碳達峰碳中和目標既定,市場看好光伏產業及光伏玻璃的需求前景力度不減,光伏產業鏈博弈明朗,投產預期逐步兌現,對重堿需求存在確定性增加預期。在浮法和光伏玻璃對重堿的遠期需求預期下,庫存預計延續下降,供需格局繼續得到改善,8月份期價或延續震蕩偏強態勢。

      從玻璃市場看,雖然較高的利潤帶來了產量的增加,但考慮到玻璃產線無法新增,只能通過產能置換,供應端增加空間有限。目前各個地方對于玻璃的生產耗能及污染等問題有著更加嚴格的監管,特別是北方受制于環保壓力,產線恢復難度較大,未來玻璃供應端壓力不大。而需求端方面,下游補庫進度有所加快,2021年地產竣工交付壓力將進一步增加,加上國家房地產政策“3條紅線”倒逼房地產加快竣工和銷售回款速度,年內地產需求對玻璃仍有較大推動,原片需求增速預計高于供應增速。8月份需求季節性回升的帶動下,庫位緊張或再度顯現,玻璃價格或呈震蕩偏強態勢。

      一、純堿及其下游玻璃市場行情回顧

      7月份,鄭州純堿期貨價格呈震蕩偏強態勢,主力2109合約一度達到2404元/噸,創合約上市以來新高。下游玻璃期貨價格表現更為強勁,期價以3163元/噸再度刷新歷史高點,漲幅一度接近13%。至下旬,為抑制投機需求,鄭州商品交易所發布對玻璃期貨部分合約實施交易限額的公告,受監管機構的政策限制,玻璃期貨出現短暫的回調,然而在自身偏強基本面指引下,期價很快得以止跌企穩。

      來源:博易大師

      來源:博易大師

      二、基本面因素分析

      1、純堿產能產量及開工情況分析

      從純堿的供需格局看,今年國內純堿廠家新增產能項目不多,加上“碳達峰”、“碳中和”已經成為國家承諾和國家戰略,因此環保治理、能耗管控將成為未來純堿限制產能增長的重要手段。今年以來,隨著純堿價格的持續上行,純堿廠家盈利情況好轉,特別是聯堿廠家利潤空間不斷擴大,開工率也跟隨大幅提升,加上企業待發訂單支撐,減量、檢修純堿廠家不多,個別企業檢修計劃推遲,整體開工負荷基本在8成以上。從產量來看,根據國家統計局數據顯示,2021年6月份國內純堿產量248.1萬噸,同比增加12%。

      數據來源:wind 瑞達期貨(002961,股吧)研究院

      數據來源:wind 瑞達期貨研究院

      7月份純堿廠進入了傳統的檢修期,導致純堿開工率下降,至月底,隨著檢修裝置的恢復,開工率得到明顯提升。據隆眾資訊統計,截止7月29日當周,純堿整體開工率77.04%,略低于去年同期水平。部分企業在8月份仍有檢修計劃,供應端或有一定影響,但從利潤角度來看,隆眾數據顯示,截止7月29日,國內聯產廠家利潤在1300元/噸附近,氨堿廠家利潤在500元/噸附近,利潤仍在攀升中,產量或難有明顯下降。

      數據來源:隆眾資訊

      數據來源:隆眾資訊

      值得注意的是,二季度以來,受到全球經濟復蘇帶來的需求增加、碳中和、碳達峰戰略目標帶來的限產、安全及環保檢查、以及地緣因素導致的進口減少,動力煤價格大幅拉升。國內純堿生產工藝中,產能占比最大的為聯堿法,占據接近一半的產能;其次是氨堿法,占比也達到45.2%。聯堿法生產工藝的主要原料是煤炭和原鹽,氨堿法生產工藝的主要原料是煤炭、原鹽、石灰石和焦炭。雖然5月份國家開始調控煤炭導致煤炭價格下滑,但煤炭供應沒有得到有效釋放,內地及港口貨源仍偏緊。特別是多地煤礦事故多發引發安全檢查,繼而帶來減產限產等政策,整體煤炭市場增量供應有限;煤炭進口受疫情影響,海運貨源緊張,運費上漲,進口煤價居高不下。加上高溫天氣帶動下游用電需求持續增加,煤炭價格繼續高位運行,倘若煤炭貨源緊張未能得到有效緩解,純堿將繼續面臨原料供應以及成本抬升的風險,成本端支撐尚存。

      2、純堿庫存分析

      從庫存來看,隆眾數據顯示,截止7月29日當周,國內純堿廠家總庫存32.97萬噸,周環比減4.59萬噸,降幅12.22%。5月份以來純堿庫存加速去化,庫存呈持續下降態勢,目前國內純堿廠家總庫存已經低于過去兩年同期水平。一方面重質純堿下游玻璃企業利潤高,因此玻璃企業相對維持較高庫存量,對于純堿企業庫存消耗有一定積極支撐;一方面部分純堿庫存轉移至交易所交割庫中形成倉單。在光伏玻璃投產對重堿的遠期需求預期下,重堿下游仍囤貨積極,從純堿庫存季節性規律來看,三季度基本是持續去化的過程,對價格仍有較好的支撐作用。

      數據來源:隆眾資訊

      3、純堿下游需求分析

      近年來,純堿下游需求整體趨穩,但部分行業需求存在變化。重堿主要用于生產平板玻璃;輕堿主要用于日用玻璃行業、洗滌劑和食品行業等。

      3.1 重質堿需求分析——浮法玻璃

      3.1.1 浮法玻璃產能和產量

      從重堿下游浮法玻璃行業看,從今年開始,國家“碳中和”戰略指引下,對于未來新建項目的審批將更加嚴格。6月19日,山東省人民政府印發《關于加強“兩高”項目管理的通知》,主要包括“六大高耗能行業”中的鋼鐵、鐵合金、電解、水泥、石灰、建筑陶瓷、平板玻璃、煤電、煉化、焦化、甲醇、氮肥、醋酸、氯堿、電石、瀝青防水材料等,山東作為華北地區重要的玻璃產區,環保監管更加嚴格。另外,7月20日,工信部印發《水泥玻璃行業產能置換實施辦法》(以下簡稱《辦法》),明確嚴禁備案和新建擴大產能的水泥熟料、平板玻璃項目。確有必要新建的,必須制定產能置換方案,實施產能置換。

      數據來源:wind 瑞達期貨研究院

      產量來看,國家統計局公布的數據顯示,2021年6月,國內平板玻璃產量為8707萬重箱,同比增長10.3%;1—6月,平板玻璃產量為50841萬重箱,同比增長10.8%。受益于較高的生產利潤,今年國內產線復產增加帶來產量的提升。據隆眾資訊監測,截至7月29日,以煤制氣為例,浮法玻璃價格為2800元/噸,利潤1445元/噸左右;以天然氣為例,浮法玻璃價格3100元/噸,利潤1387元/噸;以石油焦為例,浮法玻璃價格3106元/噸,利潤1788元/噸。

      數據來源:隆眾資訊

      數據來源:隆眾資訊

      由于2008-2011年處于產能投放的高峰期,按照8-10年的冷修周期,2021年仍處于冷修的高峰期。隆眾數據顯示,截至7月28日,國內玻璃生產線在剔除僵尸產線后共計294條(5812.05萬噸/年),其中在產262條,冷修停產32條,浮法產業企業開工率為89.12%,產能利用率為89.88%。7月份玻璃行業在產日熔量維持在17.41萬噸的平穩水平,明顯高于去年同期水平。然而隨著大部分生產線旺季前陸續完成點火,后續能點火的產能不多,9月份之前大約還有1000-2000噸產能點火,占總產能約1%左右。據悉,目前在產的生產線中,窯齡超過八年以上的有將近50條。雖然利潤進一步擴大,仍足夠于刺激玻璃生產企業加快生產、同時推遲冷修生產線或縮短冷修時間,但后期有隨時停產的可能,玻璃供應端壓力并不明顯。

      從成本端來看,天然氣在夏季傳統的淡季已經開始大幅漲價,目前的煤炭價格與天然氣燃料相比也并無成本優勢。另外,重油、LNG價格居高不下,純堿價格在下半年仍有抬升空間。原材料大幅漲價將進一步抬升玻璃的生產成本,進而對價格產生推動。

      3.1.2 浮法玻璃庫存分析

      庫存方面,據隆眾資訊,截止7月29日當周,全國玻璃樣本企業總庫存1725.12萬重箱,環比下降5.33%,同比下降61.34%(同樣本口徑下,樣本企業庫存環比下降5.90%,同比下降66.34%),庫存天數8.32天。6月份受梅雨季節和宏觀調控影響,下游備貨情緒減弱,但貿易商和加工廠經過6月份消化自身庫存后,庫存處于偏低水平,補貨剛需帶動原片廠出貨好轉,7月份以來浮法玻璃企業庫存出現下滑。傳統旺季,市場看漲預期較強,中下游存在一定補充備貨需求,且下游訂單飽滿,市場剛需支撐較強,庫存有望進一步下滑。

      數據來源:隆眾資訊

      3.1.3 浮法玻璃需求面分析

      需求方面,統計數據顯示,今年中空玻璃產量同比增速維持較高增長,1—5月的累計產量同比增長17.7%,顯示出房地產用玻璃的強勁需求。由于7成以上的玻璃應用于房地產的后端,對玻璃的需求體現在房地產項目的竣工階段。從近年來的房屋開工面積數據走勢來看,2018-2019年10月份的新開工面積全部為正增長。按照正常進度,這些新開工項目將在2020-2022年竣工。但2020年受疫情干擾,地產竣工直到第四季度才實現同比正增長。從今年上半年的數據來看,地產竣工正加速修復。根據國家統計局的數據,今年6月地產竣工面積同比增長66.5%,較2019年增幅24.7%。2021年1—6月全國房屋竣工面積3.65億平方米,同比增幅25.67%,增速環比提升9.29%。

      數據來源:wind 瑞達期貨研究院

      數據來源:wind 瑞達期貨研究院

      今年下半年,房地產需求依舊處于大量竣工周期內,加上國家房地產政策“3條紅線”倒逼房地產加快竣工和銷售回款速度,施工回補周期開啟,原有的竣工周期加強。另外,老舊小區的改造,以及玻璃幕墻、落地窗、雙層LOW-E、中空、夾層等加工玻璃的普及,都將推升玻璃需求增量,特別是“碳中和”對玻璃加工品節能減排提出更高要求,夾層和中空玻璃需求量大,預期年內地產需求對玻璃仍有較大推動。

      值得注意的是,2017年國務院印發通知決定建立國家級新區雄安新區,深入推進京津冀協同發展,是深圳經濟特區和上海浦東新區之后又一個具有全國意義的新區。雄安新區起步區面積100平方公里,中期發展區面積約200平方公里,遠期控制區面積約2000平方公里。目前華北玻璃產能約占全國的32%左右,但是由于成本優勢主要流向華東和華南地區,因此雄安新區建筑、裝修用的玻璃需求缺口較多,中長期玻璃存在持續性的需求預期。

      3.2 重質堿需求分析——光伏玻璃

      去年年底,中央經濟工作會議把“做好碳達峰、碳中和工作”定為2021年八大工作重點之一。光伏發電屬于環?稍偕Y源,在碳中和、碳達峰背景下,市場發展潛力巨大,中長期新能源對于石化能源的替代已是大勢所趨。據業內測算,2021-2025年全球光伏年均新增裝機量約為242GW,2026-2030年全球光伏年均新增裝機量約653GW。在雙玻組件滲透率及大尺寸組件占比逐漸提升的情況下,2021-2030年全球光伏玻璃需求年復合增速預計達到19%,其中2026-2030年全球光伏玻璃需求量將較2021-2025年大幅提升。

      6月20日,國家能源局綜合司下發《關于報送整縣(市、區)屋頂分布式光伏開發試點方案的通知》指出,我國建筑屋頂資源豐富,開發分布式光伏潛力巨大,有利于削減電力高峰負荷,節約優化配置電網投資,引導居民綠色消費,實現“雙碳”和振興鄉村的兩大國家重大戰略目標。據國家統計局和中國建筑(601668,股吧)科學院數據測算,目前我國既有的建筑面積約800億平方米,市場每年新增約一億平方米光伏屋頂面積,如果屋頂分布式光伏開發規;瘓绦衅饋,BIPV(光伏建筑一體化)可能會有上萬億元的市場規模。

      7月20日,工業和信息化部發布通知,明確自2021年8月1日起施行修訂后的《水泥玻璃行業產能置換實施辦法》。按照《辦法》要求,所有擴大產能的水泥熟料、平板玻璃項目,必須制定產能置換方案,實施產能置換!掇k法》明確,對光伏玻璃產能置換實行差別化政策,新上光伏玻璃項目不再要求產能置換,但要建立產能風險預警機制。據了解,在不考慮停產冷修產能復產的情況下,按現有的國內光伏玻璃企業投產計劃,2021年底我國光伏玻璃在產產能將達到57210噸/天,2022年底預計達到83310噸/天,2021-2022年光伏玻璃產能將迎來大擴張。前期受到光伏硅料價格不斷暴漲,行業成本壓力巨大,下游需求受到抑制,光伏玻璃投產預期減弱。但從近期的情況看,隨著新產能的不斷投產,當前硅料的緊缺現象得以緩解。由于2021年新增產能項目主要集中于下半年投產,屆時對重堿用量將明顯增加,這也成為拉動純堿行業景氣度回升的關鍵因素。

      3.3 輕質堿需求分析

      去年受疫情影響,輕堿下游開工率比較低,但今年輕質堿下游開工率大幅上升,再加上小蘇打、泡花堿等新增產能投放,日用器皿、碳酸鋰、水玻璃、磷酸鹽等行業的需求也持續增長,輕質堿用量明顯增加。由于重堿貨緊價揚,利潤也比較高,純堿廠家壓縮輕堿生產比例,增加重堿生產比例,導致輕堿供應量減少,供不應求的矛盾開始突出。據了解,目前輕堿重堿的生產比例已經達到45%:55%,而常規來說應該是各占一半或者輕堿稍多一點的狀態。全球經濟復蘇預期下,輕堿需求有望進一步好轉,與重堿爭奪產能愈演愈烈的同時,也將帶動重堿的成本上升。

      三、純堿及其下游玻璃市場行情展望

      從純堿市場看,今年國內純堿廠家新增產能項目不多,加上“碳達峰”、“碳中和”已經成為國家承諾和國家戰略,因此環保治理、能耗管控將成為未來純堿限制產能增長的重要手段。雖然目前盈利情況較好,但夏季檢修旺季,供應難以放量。同時,將面臨原料供應以及成本抬升的風險,成本端支撐尚存。需求方面,浮法玻璃高利潤刺激玻璃生產企業加快生產、同時推遲冷修生產線或縮短冷修時間,浮法玻璃產能趨于上升提振重堿需求;碳達峰碳中和目標既定,市場看好光伏產業及光伏玻璃的需求前景力度不減,光伏產業鏈博弈明朗,投產預期逐步兌現,對重堿需求存在確定性增加預期。在浮法和光伏玻璃對重堿的遠期需求預期下,庫存預計延續下降,供需格局繼續得到改善,8月份期價或延續震蕩偏強態勢。

      從玻璃市場看,雖然較高的利潤帶來了產量的增加,但考慮到玻璃產線無法新增,只能通過產能置換,供應端增加空間有限。目前各個地方對于玻璃的生產耗能及污染等問題有著更加嚴格的監管,特別是北方受制于環保壓力,產線恢復難度較大,未來玻璃供應端壓力不大。而需求端方面,下游補庫進度有所加快,2021年地產竣工交付壓力將進一步增加,加上國家房地產政策“3條紅線”倒逼房地產加快竣工和銷售回款速度,年內地產需求對玻璃仍有較大推動,原片需求增速預計高于供應增速。8月份需求季節性回升的帶動下,庫位緊張或再度顯現,玻璃價格或呈震蕩偏強態勢。

      (責任編輯:陳狀 )
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